地方政府债与城投行业|地方债发行管理办法出台 城投债收益率多数回落

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要闻点评

财政部印发《地方政府债券发行管理办法》,规范地方政府债发行

动态点评:

面对经济下行压力,地方债作为积极财政政策的重要组成,在稳增长、调结构中发挥着重要作用。据测算,截至2020年11月,今年地方债发行规模已达6.26万亿元,较去年全年增加约1.9万亿元;其中,专项债规模由去年全年的2.59万亿元攀升至3.96万亿元。地方债尤其是专项债快速扩容的同时,其累积的问题也日益凸显,如项目资金闲置、收益不及预期等,规范地方债市场、防范系统性风险成为重要话题。2020年下半年以来,财政部陆续出台《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》、《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》等多项规定,旨在切实做好地方政府债务风险防控工作。在此背景下,为规范地方政府债券发行管理、保护投资者合法权益,财政部于近日颁布《地方政府债券发行管理办法》(以下简称“《管理办法》”),2015年发布的《地方政府一般债券发行管理暂行办法》和《地方政府专项债券发行管理暂行办法》(以下统称“《暂行办法》”)同时废止,地方一般债和专项债的发行将统一纳入《管理办法》指导范围内进行管理。

此次财政部颁布的《管理办法》相较于此前的《暂行办法》,对地方债发行的管理有所加强,内容与《暂行办法》相比在多个方面有所不同。

从发行要求的角度来看,财政部此次颁布的《管理办法》在发行期限要求的表述上有所变化。相较于《暂行办法》,《管理办法》取消了“单一期限债券的发行规模不得超过一般债券当年发行规模的30%”、“7年和10年期债券的合计发行规模不得超过专项债券全年发行规模的50%”等要求,转变为“根据项目期限、融资成本、到期债务分布、投资者需求、债券市场状况等因素,合理确定债券期限结构”、“均衡一般债券期限结构,充分结合项目周期、债券市场需求等合理确定专项债券期限,专项债券期限应当与项目期限相匹配”等表述,使地方债发行期限选择更加灵活,与目前地方债市场发展情况相适应。这一方面有利于专项债项目收益情况与偿债期限相适应,避免期限错配积聚风险,另一方面一般债平均发行期限或拉长,有利于缓解地方政府未来几年内的偿债压力。

从信息披露和信用评级角度来看,《管理办法》新增了“首次评级后,信用评级机构应当在评级结果有效期内每年开展一次跟踪评级,在债券存续期内发生可能影响偿债能力和偿债意愿的重大事项时,及时进行不定期跟踪评级,并公布跟踪评级结果。”的要求。此前,财政部原部长刘仲藜曾在会议上表示在新格局下地方债发展要“加强对于地方债信用评级市场规范管理”。在信息披露方面,《管理办法》提出“地方财政部门应当按照地方政府债券信息披露有关规定,及时公开地方政府债券发行安排、债券基本信息、本地区财政经济运行及债务情况、债券信用评级报告等。专项债券还应当全面详细公开项目信息、项目收益与融资平衡方案、债券对应的政府性基金或专项收入情况、由第三方专业机构出具的评估意见以及对投资者做出购买决策有重大影响的其他信息”,对信用评级和信息披露的管理有所加强。

从参与机构角度看,《管理办法》中,新增了“登记结算机构、承销团成员、信用评级机构等第三方专业机构和人员应当勤勉尽责,严格遵守职业规范和相关规则”等相关表述,对于地方债发行兑付中涉及机构进行了规范要求。整体看,此次《管理办法》的出台对地方政府债的发行管理进一步规范,完善相关政策制度,为地方债市场的管理提供了强有力的政策依据,对地方债市场良性发展及风险防控有着积极意义。

山西、安徽相继出台管理办法加强地方政府专项债管理

上周,福建省投资开发集团有限责任公司发布债券提前兑付本息公告

上周,共有12只城投债券取消发行,取消发行规模环比回升约13.69%

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地方政府债与城投债发行情况

地方政府债:上周,全国共发行2只地方债,发行规模较前值回落28.10亿元至71.90亿元,净融资额由负转正,较前值回升216.80元至56.10亿元。

截至12月18日,存续期内地方债规模合计25.36万亿元。从发行结构来看,全部为新增债,其中,新增一般债25.00亿元,新增专项债46.90亿元;截至目前新增专项债剩余额度1887.30亿元,新增一般债剩余额度296.25亿元。具体发行情况为,广西省发行一般债,期限为5年,发行利率为3.37%,发行利差为27.11BP;上海市发行棚改专项债,期限为10年,发行利率为3.52%,发行利差为23.49BP。

城投债:上周,城投债共发行81只,规模较前值回落224.05亿元至602.10亿元,净融资额由正转负,回落430.10亿元至-239.50亿元;基础设施投融资行业共发行66只债券、规模合计476.10亿元。截至12月18日,存续期内城投债规模合计10.39万亿元,其中,基础设施投融资行业存量债券规模9.16万亿元。

从广义口径看,各期限城投债发行成本涨跌互现。其中,5年期AAA级城投债发行利率及利差上行幅度均最大,分别上行135BP、136BP至5.33%、222BP,3年期AA+级城投债发行利率和利差下行幅度最大,分别下行62BP、56BP至4.97%、200BP。发行结构以超短期融资债券和非公开募集公司债为主,占比分别为39%、21%,分别较前值回升9个、2个百分点,中期票据占比不变。发行期限仍以中短期为主,5年期及以下城投债占比超九成,其中1年及以下期限占比为43%、居首位;发行主体以AAA级为主,占比38%、较前值回落4个百分点;此外,从区域分布看,共20个省份发行城投债,江苏省发行数量仍居首位、共发行25只,贵州发行利率、利差均居首位,分别为8.00%、472.24BP。

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地方政府债与城投债交易情况

据公告信息,上周有1家主体及债项级别下调。

上周,未有城投企业信用事件。

地方政府债:上周,地方政府债现券交易规模共计813.45亿元,较前值回落72.79亿元;地方债到期收益率多数回落,平均回落幅度为6.09BP。

城投债:上周,城投债现券交易规模为2345.13亿元,较前值回落16.03亿元;城投债到期收益率多数回落,平均回落幅度为4.50BP;信用利差方面,3年、7年期限信用利差分别较前值收窄2.14BP、0.11BP,5年期限信用利差较前值走阔3.79BP。

城投债异常交易方面:上周共有18个城投主体的21只债券发生24次成交净价偏离较大的情况,主体数量、债券数量以及发生异常交易的次数均较此前一周有所增加。

 


posted @ 21-01-04 09:49  作者:admin  阅读量:

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